随着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给改革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定cos180°是多少，cos180度等于多少的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价(jià)值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会(huì)cos180°是多少，cos180度等于多少p>

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来的cos180°是多少，cos180度等于多少潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供(gōng)一定安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的(de)关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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