在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺 Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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