5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估(gū)主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些g>

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医药板(bǎn)块(k传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些uài)中有刚性需求的(de)新基建板块或是(shì)最具有确定性的(de)领域之一，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗(liáo)等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临(lín)床(chuáng)重(zhòng)点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预(yù)期(qī)的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较(jiào)大(dà)的发展空间。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的(de)采购(gòu)需求(qiú)。

　　在(zài)国家(jiā)“十(shí)四五”规划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采(cǎi)购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的(de)优(yōu)势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力。