5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带(dài)来(lái)的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及新经光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日(rì)本(běn)正式(shì)出台(tái)了制造设(shè)备管(guǎn)制措(cuò)施，加大(dà)了市场对于(yú)国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基(jī)金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到(dào)由于(yú)线下场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言(yán)，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合(hé)当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资(z光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ī)者通(tōng)过(guò)定投分散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备(bèi)估值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情(qíng)景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关(guān)注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们(men)认(rèn)为国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势(shì)向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态(tài)势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲(bēi)观的(de)预(yù)期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大(dà)概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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