财联(lián)社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了(le)继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预(yù)计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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