财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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