北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾声each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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