银行(xíng)业(yè)危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

马斯克会加入中国国籍吗　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美(měi)国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预(yù)期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加(jiā)，油价(jià)周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进(jìn)一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得(dé)融(róng)资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加(jiā)息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联(lián)储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我们(men)测(cè)算(suàn)当前美国(guó)私人(rén)部门(mén)资(zī)产负(fù)债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不(bù)至于引发(fā)美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速(sù)而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，马斯克会加入中国国籍吗并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的(de)可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来(lái)看，政策(cè)部门应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落(luò)多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安联环(huán)球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)消费支出(chū)增(zēng)速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎn马斯克会加入中国国籍吗g)，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降(jiàng)和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率经济下行的环(huán)境下，居民(mín)部(bù)门的(de)资产(chǎn)负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶(è)化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个相对健康的(de)状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下，市场对全(quán)球经(jīng)济(jì)的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海外银行业危(wēi)机(jī)共振成为(wèi)了一个(gè)激发避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续(xù)性共振，这(zhè)就导致各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景和(hé)一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确(què)定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回(huí)升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方面对(duì)银(yín)行业(yè)和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来(lái)看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大(dà)部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却(què)出(chū)现不一样的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市场流(liú)出(chū)规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回(huí)落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下(xià)游开工率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力(lì)提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加(jiā)息已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结(jié)果导向很(hěn)可(kě)能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的(de)增(zēng)速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的(de)预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期(qī)或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节(jié)点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放(fàng)大了价(jià)格(gé)短线的(de)波动性，带来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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