5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门收到《关(guān)于调整(zhěng)协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也(yě)被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发布《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息(xī)差不(bù)断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资产投资(zī)传(chuán)导较弱(ruò)，下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存(cún)的活期(qī)资金投(tóu)向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资(zī)成本不(bù)断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明显；第(dì)二，银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需(xū)关(guān)系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储的必(bì)要(yào)性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知(zhī)存款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的(de)政(zhèng)策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行参(cān)与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在波(bō)折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率下(xià)调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调存(cún)款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是(shì)由(yóu)实(shí)体(tǐ)经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多(duō)项举措给予了(le)实(shí)体经济所需的一定的资金投(tóu)放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续(xù)需要财政政策(cè)产业政策等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银行资不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成(chéng)本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息(xī)周(zhōu)期基本(běn)结(jié)束，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型商业银(yín)行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定(dìng)期(qī)存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差(chà)压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将(jiāng)引导银行的(de)对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银(yín)行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客(kè)户活期存款收益向对(duì)私(sī)客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了(le)银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力(lì)。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带(dài)动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调(diào)降(jiàng)的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各(gè)行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动流动性继(jì)续(xù)进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全(quán)社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券(quàn)，同(tóng)时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思(jí)安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时(shí)，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速(sù)，市场进一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策(cè)增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者(zhě)来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而(ér)短债(zhài)基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下(xià)，建议关注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益(yì)率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人(rén)士可通过理(lǐ)财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货(huò)币(bì)基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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