自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生(如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁)时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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