金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

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　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhā创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案o)股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库(kù)存(cún)仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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