北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同(tón学生党如何自W，如何自我安抚g)影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，学生党如何自W，如何自我安抚从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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