当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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