5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板王菲是什么星座，王菲是什么星座的人块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yá王菲是什么星座，王菲是什么星座的人n)半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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