国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息(xī)支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的(de)变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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