公(gōng)募基金交易结算模(mó)式再现(xiàn)创新突(tū)破！

　　继过往较为常见的托管(guǎn)人结算模式和券商结(jié)算(suàn)模式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正(zhèng)在(zài)基金行业(yè)悄然流(liú)行(xíng)。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的(de)基金，该基(jī)金由(yóu)博道基金、广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目(mù)前正在发行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上述ETF将由(yóu)易(yì)方达(dá)与(yǔ)广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也吸引(yǐn)了(le)行业各方目光，据(jù)业内人士透露，除了广发(fā)证券有落地的(de)基金产品之外，其(qí)他券商、基金公司(sī)也在关注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人(rén)士(shì)看来，目(mù)前基(jī)金结算(suàn)模(mó)式迎来新时代。券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算(suàn)三类模式各(gè)有优劣，基金管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大(dà)限度的调动各方资源(yuán)，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河中，托管人(rén)结算模式是最早(zǎo)出现也是最为成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成为基金公(gōng)司(sī)撬动(dòng)券商资源的有力抓(zhuā)手，之后由(yóu)试(shì)点转(zhuǎn)常规(guī)，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探(tàn)索中落(luò)地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道(dào)盛兴一年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目(mù)前正(zhèng)在(zài)发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述两只基金分别由博道、易方(fāng)达两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语>

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券是率先有落地基金产品(pǐn)的券(quàn)商，据(jù)了解，其他券商也在积极研究(jiū)这一新的(de)业务。”一(yī)位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”是(shì)指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过证(zhèng)券(quàn)公司(sī)进(jìn)行交易(yì)申报，由(yóu)托(tuō)管银行(xíng)进行结算，在这种模式下(xià)，资金存放在托管银行的(de)托管账户，无须银证转账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模(mó)式(shì)的与一般券结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金(jīn)集中存(cún)放在(zài)托(tuō)管银行，在(zài)券商开立的(de)资金账户无(wú)需实际上的(de)银证转(zhuǎn)账存入资(zī)金，每个交易日基金公司(sī)采(cǎi)用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场(chǎng)内交易，券商根据(jù)已申(shēn)报的交易额度每日(rì)滚动计算产品资金账户(hù)虚头寸(cùn)资金(jīn)余额，以实(shí)现对产品场内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内(nèi)交易通过经纪券商完(wán)成，仍然保留了原(yuán)先券商(shāng)交易结(jié)算模式的交易前端控制、验资(zī)验券(quàn)的优(yōu)点，同(tóng)时资金(jīn)结算由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行(xíng)比较关注的(de)托管资金(jīn)归属(shǔ)保管问题(tí)，一(yī)定程(chéng)度上调动了(le)托管行的积极性(xìng)。

　　在博时(shí)基(jī)金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结算模式(shì)，丰富了(le)公募(mù)基金与证券公司结算模式(shì)的选择，更(gèng)好地满足(zú)各方差异化的(de)需求(qiú)，也印证(zhèng)了券商财(cái)富管(guǎn)理转(zhuǎn)型已(yǐ)经(jīng)进入更(gèng)加成(chéng)熟和高速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可以(yǐ)有助于降(jiàng)低运营(yíng)风险 、提升(shēng)效率，促进(jìn)公募(mù)基(jī)金、券商渠道、基(jī)金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证(zhèng)较(jiào)好运(yùn)营效率带(dài)来的优质交易体验的同(tóng)时，兼(jiān)顾(gù)券商与基金(jīn)公(gōng)司的(de)商业利(lì)益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产品工具化(huà)配(pèi)置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模式将进(jìn)一步促(cù)进，金融机(jī)构为广大投(tóu)资人提供(gōng)更多的交易工(gōng)具(jù)选择。”他(tā)进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破了现行客(kè)户交易(yì)结算(suàn)资金的三方(fāng)存管(guǎn)框架，谈及这类模式的创(chuàng)新(xīn)点，平安(ān)基金总结为三(sān)大(dà)方面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指令(lìng)对接(jiē)，资金(jīn)无需(xū)三方存(cún)管；二是交易交收分离：证(zhèng)券公司对产品场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易进行前端验资验券；三(sān)是日(rì)终资金对账：实现证券公司(sī)与(yǔ)托(tuō)管人系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商业模式(shì)创新

　　作(zuò)为一种新(xīn)的交易结算(suàn)模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模(mó)式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)有哪些优劣势？也是投资(zī)者关(guān)注的(de)问题(tí)。

　　博道基(jī)金(jīn)站(zhàn)在ETF的(de)角度分析指出，从销(xiāo)售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都通过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类QFII模(mó)式(shì)，其投资端业务(wù)也(yě)是通过券商(shāng)完(wán)成(chéng)，可(kě)以(yǐ)全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前端验资(zī)验(yàn)券，可有效防控异常交(jiāo)易和超买风(fēng)险。”博道(dào)基(jī)金表示。

　　“对(duì)于公(gōng)募(mù)基金管(guǎn)理人而言，公募类QFII结(jié)算(suàn)模式，较传统(tǒng)托管银行(xíng)结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了(le)交易前(qián)端验资验券功能(néng)，优(yōu)化交易监控和(hé)头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了(le)与券商渠(qú)道(dào)商(shāng)业模(mó)式的创新，类(lèi)似与(yǔ)券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益(yì)，有利(lì)于券商代买市占率的提升。博时(shí)基(jī)金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他(tā)进一步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结(jié)算模(mó)式(shì)，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，也有两方面好处：一是，无(wú)需(xū)银证转账即可调整(zhěng)场内外资金分布(bù)，效率有所提升；二是，简化了开户环节，免去(qù)了三(sān)方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认(rèn)为，对于基(jī)金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以(yǐ)兼顾资金(jīn)使用效率(lǜ)与(yǔ)风险控制两方面的需求，相？过(guò)往的结算模式体(tǐ)现出(chū)了？定优(yōu)势。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结算(suàn)模(mó)式下无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所提升，同时也简化了(le)开户环节，免(miǎn)去了(le)三(sān)？存管(guǎn)登记确认；而(ér)相比托管人(rén)结算(suàn)模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式下加强了交易前端(duān)验资验券功(gōng)能，可(kě)优化(huà)交易监控(kòng)和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式的主要优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是(shì)集中于原来的证券公司资(zī)金账户，仍然存放(fàng)在(zài)托管行账户，实现的方式是需要(yào)将托(tuō)管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将托(tuō)管行和(hé)券商打通，免去(qù)银证转账(zhàng)的步(bù)骤，解(jiě)决了普(pǔ)通券结模式(shì)下资(zī)金分散管理，资金划拨时间受银证转账(zhàng)时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账(zhàng)资金划拨(bō)工作，例如，定(dìng)期费用支付、新股新债缴款与银行间(jiān)账户(hù)之(zhī)间划拨(bō)等；

　　二是，对比券商结(jié)算(suàn)模式，一定量减少了证券资金账户开(kāi)户与银证关(guān)联挂(guà)钩环(huán)节(jié)工作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方职(zhí)责所在(zài)，以及完(wán)善(shàn)业(yè)务风险管理。通过(guò)交易交收分离，证券公(gōng)司前端验资验券可有效防控异(yì)常交易和超买风险，托管人负(fù)责(zé)交收；日终资金对账实现证券公(gōng)司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接对账(zhàng)，可防范资金结(jié)算风险。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)同时也谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的(de)几(jǐ)点(diǎn)不足之(zhī)处：一(yī)方面(miàn)，类似托(tuō)管人结算模式，该模(mó)式与托管(guǎn)人结算(suàn)模式一(yī)致，对投资组合而言(yán)需(xū)按(àn)月(yuè)计算缴纳(nà)最(zuì)低结算备付金(jīn)与保证机制(zhì)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，虚(xū)头寸机(jī)制下，管理(lǐ)人、托管人与券(quàn)商三方需每(měi)日确立场内(nèi)/外(wài)资金分配(pèi)比例。取决于投资(zī)组合(hé)交易(yì)特征，将增加日常投资运(yùn)营管(guǎn)理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公(gōng)司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基金公司对类QFII结(jié)算模式的关(guān)注度较高(gāo)，也在筹备(bèi)或(huò)启动(dòng)相应的合作。不(bù)过，参与这类业务还涉及系统(tǒng)改造，以及固(gù)收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公募产品(pǐn)的(de)限制仍有待解(jiě)决(jué)等(děng)问题，初期(qī)或更多是头部基金公司参与。

　　“近期(qī)也在公司内部对这一(yī)业务(wù)进(jìn)行了探讨，业务(wù)操作上的障碍并不大。”一家基(jī)金公司人士表示(shì)，这类业务(wù)具(jù)备(bèi)一定吸引力，相(xiāng)比较托(tuō)管(guǎn)行结算模(mó)式和券(quàn)商结算模式，这一模式可以同时激发银行(xíng)、券商双(shuāng)方的销(xiāo)售力(lì)度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先(xiān)发优势(shì)。

　　博时券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关(guān)于类(lèi)QFII结(jié)算模式仍处(chù)于发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明。但是，对于(yú)固收(shōu)、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍有待解决(jué)，成为主(zhǔ)流结算模式仍不具备(bèi)条件(jiàn)。展望未来，预(yù)计(jì)相关金融机构对该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士更(gèng)有信心，认为这是(shì)一个(gè)基金、券商、银行三方(fāng)共(gòng)赢的模式(shì)，有望成(chéng)为新的行业发(fā)展趋(qū)势。对(duì)管理人(rén)而(ér)言，类QFII结(jié)算(suàn)模式较传统券结模式、托管人结算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人(rén)而言，产(chǎn)品资金全额留存(cún)在托管(guǎn)账户，无(wú)需银证转账；对证券公司(sī)提高服务机构客户的(de)能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不(bù)过(guò)，基金公司(sī)开启类QFII结算模式，也涉及不少(shǎo)系统(tǒng)改(gǎi)造，尤其是(shì)托管行和券商(shāng)。博(bó)道基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结(jié)算(suàn)模式下的(de)场内交易前端验资验(yàn)券相关流程和(hé)业务系统，个别如清算模块(kuài)涉(shè)及一些小改(gǎi)动。但券(quàn)商和(hé)托管(guǎn)行的系统改动(dòng)较大，如在系统直连、账(zhàng)户管理、场内清算、场外清(qīng)算等多个环节需要进行(xíng)升级(jí)改造。

　　目(mù)前已(yǐ)经实现的模式来(lái)看，主要是广发证券、兴业银行、基金公(gōng)司三方参(cān)与。而记者(zhě)从业内了解到，也(yě)有一些银行(xíng)、券商对此也(yě)抱有积极态度，愿(yuàn)意(yì)布(bù)局(jú)此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三类(lèi)模(mó)式

　　基金行(xíng)业发展25年(nián)以来，结算模式(shì)发生了重要变化，从单(dān)一模式走(zǒu)向券商结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结(jié)算模式三(sān)类模(mó)式的时(shí)代。

　　自公募基金诞生(shēng)起(qǐ)，采取的就(jiù)是银行托(tuō)管人结(jié)算模式，到目前已25年(nián)了，仍然是目前(qián)公(gōng)募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式是，基金(jīn)管理人租用券商的交易席位(wèi)直连报盘(pán)交(jiāo)易所，托管(guǎn)人作为(wèi)特殊结算参(cān)与人(rén)与中国(guó)结算进(jìn)行资金和(hé)证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试(shì)点(diǎn)转常规，至今已历时(shí)5年有余(yú)。随着(zhe)运作(zuò)机制渐稳(wěn)、结(jié)算效率(lǜ)改善及券商财富管(guǎn)理业(yè)务(wù)高速发展(zhǎn)，券(quàn)结模式自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成(chéng)立基金采(cǎi)用了券结模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年(nián)2月24日(rì)，券结(jié)基金(jīn)数量与规模分别为(wèi)616只和5709亿元(yuán)，占据(jù)全部基金规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结(jié)算模(mó)式，基金结算模式也正式进入了(le)新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结(jié)算、银(yín)行结算、类QFII结(jié)算模式，每(měi)种(zhǒng)结算(suàn)模式(shì)各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模(mó)式，最大(dà)限度的调动(dòng)各(gè)方(fāng)资源(yuán)，为持有人提(tí)供更(gèng)好的服(fú)务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤(yóu)其是类QFII结(jié)算模式的创(chuàng)新发(fā)展，伴随(suí)着权益市场(chǎng)行(拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语xíng)情修复及券商财富管理业务高(gāo)速发展，在主动权(quán)益(yì)基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类(lèi)型上，券结模(mó)式将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安基金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士(shì)也看好券结模(mó)式的发展。据一位业内人士(shì)表示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小基金公司中(zhōng)更加(jiā)普(pǔ)遍(biàn)。中(zhōng)小基(jī)金相对来说获得(dé)银行渠道的(de)营销支持(chí)难度较(jiào)大，券结模式能有(yǒu)效推动券(quàn)商和基金(jīn)公司的合作关系，有助于(yú)中小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上述人(rén)士(shì)也表示(shì)，券(quàn)结(jié)模式保(bǎo)有量(liàng)会更稳定(dìng)一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前是(shì)小(xiǎo)公司(sī)为(wèi)主，现在也有(yǒu)一些大公司陆(lù)续开始试水(shuǐ)，以后会(huì)是一个趋(qū)势(shì)。

　　博时基(jī)金券(quàn)商业务部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式的发展，已经从“拼数(shù)量”时(shí)代进入“拼质量(liàng)”时(shí)代：发(fā)展的边际制约因素，也从“投入(rù)成本较大、技术系(xì)统探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与市场(chǎng)环境及(jí)需求的(de)匹配度、业绩(jì)表现与客户体(tǐ)验的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商(shāng)结算模式，将(jiāng)基(jī)金公司、基金产品与券商(shāng)渠道的中长期利益(yì)深度绑定；在此模式下(xià)，竞(jìng)争格局会发生(shēng)分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模(mó)式”的(de)服务本质，”持续提(tí)供(gōng)“好产(chǎn)品、好服(fú)务”的基金公(gōng)司和证券公司会受(shòu)益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语