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可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历(lì)史平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作(zuò)联(lián)合(hé)声明、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际(jì)合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经(jīng)济上升为国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院(yuàn)改组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商(s可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句hāng)作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动(dòng)盈(yíng)利能力修(xiū)复，带(dài)动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国内市场的(de)方(fāng)向之一，将充分受益(yì)于人(rén)民币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的困(kùn)境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化学品船(chuán)与成品(pǐn)油(yóu)轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业(yè)重组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路(lù)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)市公司(sī)更加注重投资人(rén)回(huí)报，多(duō)家公(gōng)司(sī)发布股东回报计(jì)划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的(de)高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资(zī)需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增(zēng)长。此外(wài)，作为(wèi)业绩(jì)稳(wěn)定且高分红的(de)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。