北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在(zài)财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请钟南山为什么被说成钟百亿(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资钟南山为什么被说成钟百亿了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域从(cóng)来不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人(rén)感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它们(men)是一钟南山为什么被说成钟百亿些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要(yào)把自己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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