尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍(贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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