射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州rong>

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。