财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷(dài)和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行(xíng)相关负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)要高(gāo)于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年来少见(j中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格iàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表(biǎo)示，人(rén)民(mín)银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会(huì)上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权(quán)平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社记者注中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格意到，在部分资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如(rú)近(jìn)期票(piào)据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季度理财市场的(de)收益(yì)率(lǜ)却在(zài)节节(jié)回升(shēng)。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放(fàng)式固收类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益(yì)率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基(jī)准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)可能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人(rén)士(shì)对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净(jìng)值是(shì)不断波动(dòng)的(de)，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这(zhè)一个角度(dù)来看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时间(jiān)的理财(cái)产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。<中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格/strong>

　　这一判断(duàn)得到(dào)银(yín)行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责(zé)人对(duì)财联(lián)社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)水平要降(jiàng)低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资(zī)产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门(mén)当前(qián)的信贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势(shì)的(de)预期是(shì)一(yī)致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在(zài)利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷(dài)款(kuǎn)端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差承(chéng)受的压力(lì)将是(shì)巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没完(wán)全消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得(dé)到(dào)确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去(qù)年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活(huó)期(qī)”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本(běn)率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。