昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压(yā)力可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那(nà)么(me)高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度等多(duō)重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期(分压公式是什么，分压公式是什么意思qī)转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱，但南(nán)华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘(pán)面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近(jìn)期(qī)主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空(kōng)头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大概分压公式是什么，分压公式是什么意思率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的(de)则是中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化(huà)，短(duǎn)线资(zī)金离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也(yě)将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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