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观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高(gāo)的分红(hóng)也(yě)成为(wèi)其(qí)进可(kě)攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年(nián)之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化合作联(lián)合声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局(jú)。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资(zī)范式，“中特(tè)估(gū)”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过(guò)剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着全(quán)球航运(yùn)市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合(hé)和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步(bù)实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五(wǔ)一(yī)期间(jiān)各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布股东回报(bào)计划，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年(nián)高(gāo)分红水平(píng)，给投资人(rén)带来(lái)确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基本面有支(zhī)撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修复空(kōng)间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连(lián)续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红(hóng观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大(dà)。