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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的)强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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