大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史上第(2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机(2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗jī)会(huì)；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球主要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认(rèn)为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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