在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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