随(suí)着(zhe)一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参(cān)与股票定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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