国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōnarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数g)分，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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