财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要销(xiāo)量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推(tuī)h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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