金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是(shì)出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下(xià)新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面(miàn)带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价(jià)格(gé)带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后(hòu)的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决来走向(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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