在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式(shì)基(jī)金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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