财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射(莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思shè)包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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