财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大dà)涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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