作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价(jià)格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费(fèi)淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动(dòng)价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游(yóu)价格环比上(shàn正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢g)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及(jí)国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通(tōng)工具用(yòng)燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为，应当理性看待物(wù)价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压力正在(zài)逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生(shēng)猪需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通(tōng)缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛(máo)盾。

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