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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市(sh汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市ì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lá汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市i)西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能(néng)大(dà)大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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