5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％<东莞属于几线城市/p>

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下(xi东莞属于几线城市à)游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng东莞属于几线城市)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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