美国债务上限危(wēi)机暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会(huì)众议院通过了一项关(guān)于联邦(bāng)政府债务上限和预算的法案，隔日参议(yì)院通过，根据法(fǎ)案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约(yuē)。根据美国国会(huì)预算办(bàn)公室数据(jù)，目前美国联邦(bāng)债务规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总值(zhí)比例(lì)已超(chāo)过120％，相当于每(měi)个美(měi)国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过(guò)实质性债(zhài)务违约(yuē)，但债(zhài)务上限危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成(chéng)本等机制(zhì)作(zuò)用于(yú)全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国基金(jīn)报》记者表示，在目(mù)前(qián)美国债务上限情景下，中长期看(kàn)美(měi)债上限(xiàn)违约风险难以忽视(shì)，亚(yà)洲等新兴市场股票表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市(shì)场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务(wù)共有(yǒu)22次触及(jí)法定上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到了上调或暂(zàn)停，只是(shì)经(jīng)历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务(wù)上限解决(jué)前后，标普500指数自(zì)高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解(jiě)决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈(tán)判过程中，亚(yà)洲市场(chǎng)反应(yīng)参差，日(rì)经225指数创1990年以来新(xīn)高，香(xiāng)港恒生指(zhǐ)数则(zé)跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美(měi)国(guó)彻底违约的可(kě)能性非(fēi)常低，但(dàn)此(cǐ)前因为市(shì)场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和(hé)发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸(xī)引力的相(xiāng)对估值(zhí)，尤一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十其看好中(zhōng)国(guó)、泰(tài)国和韩国(guó)。

　　具体就中(zhōng)国市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关键催化(huà)剂(jì)。中国今年(nián)首季盈利增长较去年第四季有一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(yǒu)所改善，有助(zhù)提振对中国(guó)资(zī)产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中国股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球(qiú)市(shì)场策略师赵耀(yào)庭也对(duì)记(jì)者(zhě)表示，债务协议(yì)的(de)顺利通(tōng)过(guò)消除了美国乃至全球面临(lín)的(de)一个不明朗因(yīn)素，进(jìn)而(ér)短暂提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。中航信托宏观(guān)策(cè)略(lüè)总(zǒng)监吴照银对记者(zhě)称，因投(tóu)资者对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以近期美(měi)国以及全球资本市场并没有对美(měi)国(guó)债务(wù)上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对于(yú)美债(zhài)危机的叙事反应(yīng)都较为平淡(dàn)，但(dàn)野村东方国际(jì)证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美(měi)债上限(xiàn)等类似的尾部(bù)风险(xiǎn)事(shì)件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元(yuán)化低相关性资产配置、二是支付保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美(měi)债(zhài)上限危机(jī)历史，看(kàn)到(dào)避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄(huáng)金在通常较风(fēng)险资(zī)产呈现明(míng)显的超额(é)收益，因此(cǐ)组合(hé)配置中保有一定(dìng)比(bǐ)例(lì)的避险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄(huáng)金与(yǔ)美债季度展望中也提到(dào)，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际(jì)金价将有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因(yīn)为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性(xìng)仍(réng)然较高，同(tóng)时(shí)全球整体风(fēng)险因素在(zài)提高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极端(duān)危机环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈现同涨(zhǎng)同(tóng)跌的特征，如2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时期(qī)，市场(chǎng)无差别抛售一切(qiè)资产增(zēng)持现金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同(tóng)风险资(zī)产一起下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期(qī)权(quán)保(bǎo)护(hù)组合(hé)下行风险是(shì)另(lìng)一种方式。美(měi)债违约并非我(wǒ)们的基(jī)准假设，如果出(chū)现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资(zī)产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用市场的最(zuì)佳非(fēi)对称对冲策略是做空美国(guó)高(gāo)评级银行（评(píng)级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则(zé)对记者(zhě)表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也(yě)是一大利(lì)好。他(tā)还认(rèn)为，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的财政支出得(dé)到了保证，在两年内可(kě)以继续(xù)举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关(guān)键期，美国三(sān)大股指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步(bù)有(yǒu)良好表现(xiàn)。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法案，市场关(guān)注焦点再度回到美国未来的财政政策和(hé)货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出(chū)现黑(hēi)天鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖(lài)原则，联储(chǔ)可能会持(chí)续关注(zhù)就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市(shì)场自然降温(wēn)至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观预(yù)期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数(shù)据上(shàng)看，美(měi)国经(jīng)济(jì)韧性好(hǎo)于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹(dàn)走(zǒu)高，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基(jī)本(běn)见顶的(de)趋势不(bù)会改变，因此预计(jì)加(jiā)息对(duì)市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债务(wù)上限协(xié)议通过(guò)后，美国财政部(bù)预计将可(kě)于未来7个月发行逾(yú)6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着(zhe)市场流动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸力作用(yòng)。债券收益率或(huò)将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作(zuò)重点(diǎn)是(shì)如何为美债找到买家，其中有(yǒu)三(sān)个重要看(kàn)点，即第一，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要(yào)调整货币政策停止缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是否购买美债；第三，美(měi)国国内(nèi)普通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来(lái)是否要(yào)调整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩表卖(mài)出(chū)美债，美国(guó)财政部发行美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这(zhè)无疑(yí)会给美债(zhài)市场造(zào)成极(jí)大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行，有(yǒu)可能促(cù)使美联储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在(zài)5月(yuè)美(měi)联(lián)储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来(lái)还(hái)会加息的措辞(cí)，需要(yào)关注6月利率决(jué)议中美联储是否(fǒu)能进(jìn)一(yī)步(bù)确(què)认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十