射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zh爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗āo)股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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