上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类gè)交(jiāo)易日(rì)低(dī)于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历(lì)史或(huò)将被打破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营(yíng)不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性(xìng)较大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很(hěn)大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票被终止上(shàng)市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的(de)持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化(huà)退(tuì)市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对(duì)可转债(zhài)的认知了(le)。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类选择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风(fēng)险较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益(yì)良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密(mì)切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在(zài)市(shì)场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于(yú)可转债(zhài)的退(tuì)市处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确(què)可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存(cún)在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可(kě)转债的(de)风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不通了(le)，一(yī)些规则制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提(tí)升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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