核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋，估值处于(yú)历史低位(wèi)，银行板块将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股票(piào)并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每(měi)年可以获得较高的(de)股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公(gōng)司(sī)估值较低(dī)，因此具(jù)备一(yī)定的安全(quán)边际，而(ér)且(qiě)投资(zī)的成本相对较低，长期持有还(hái)可(kě)以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来(lái)看，高股息策(cè)略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的(de)收益就(jiù)需要满足以下(xià)几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息(xī)端(duān)需要(yào)有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行(xíng)业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边(biān)际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进(jìn)一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以(yǐ)上条件：1）上一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(shàng)市银(yín)行过去三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后(hòu)也离不(bù)开经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高(gāo)于营(yíng)收(shōu)，拨备与(yǔ)税(shuì)收优(yōu)惠共同贡献利(lì)润释放。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款利率的下行和(hé)理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差(chà)预计会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率(lǜ)继续环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其(qí)比(bǐ)较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息策(cè)略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋