在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额(é)持有人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在(zài)市自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新(xīn)成立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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