一度被称(chēng)为(wèi)“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局(jú)，个人(rén)投资者(zhě)不仅(jǐn)在新发基(jī)金中占据主(zhǔ)流(liú)，存(cún)量产品也(yě)超过了(le)机(jī)构投(tóu)资者占比。

　　多位业内人士对(duì)此表示，在(zài)基金行(xíng)业ETF投教工(gōng)作成效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交易工具优势(shì)被(bèi)投资者逐渐认知，以及投资热(rè)点轮动加(jiā)快(kuài)、主(zhǔ)题(tí)和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背景下，国(guó)内资(zī)本市场正在(zài)经历股民转基民，由“投个股”到(dào)“投(tóu)ETF”的(de)转(zhuǎn)变(biàn)。长期来看，个人在股票ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者(zhě)分散风险，提高市场交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月13日(rì)，今(jīn)年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披(pī)露的个人(rén)投资者(zhě)平均占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而(ér)从全市场数据看，2022年个人投资者比(bǐ)例为(wèi)50.85％，同比(bǐ)下降(jiàng)3.67个百分点，但仍然在(zài)股票ETF市场(chǎng)占(zhàn)比超过(guò)了(le)机构资金。

　　针对(duì)个人投资者占比的(de)变化，华泰(tài)柏瑞指数投资(zī)部总(zǒng)监助理、基金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权益类ETF的(de)规模主要集中在(zài)几大宽基ETF，一般都是机(jī)构(gòu)投资者做配置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业(yè)ETF如雨后(hòu)春笋般(bān)出现，叠加(jiā)全行业指数(shù)相关业务同仁在ETF投教(jiào)工作上的共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的(de)优(yōu)势，越来越(yuè)被普通个人(rén)投资者认知，从而(ér)使个人股票占比的大(dà)幅提(tí)升。

　　具体到今年(nián)新(xīn)发ETF个人占比较高(gāo)的现象，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持续回暖，投资(zī)者(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星zhě)情绪(xù)比较(jiào)积极，新发(fā)产品募资环(huán)境比较(jiào)好，也越(yuè)来越(yuè)受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民转化而来，这些个(gè)人投(tóu)资(zī)者也认识到ETF持有一篮子(zi)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星股(gǔ)票(piào)，胜率大概(gài)率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更(gèng)好地分散风险。

　　基煜研(yán)究也(yě)补充(chōng)道，个人投资(zī)者“买新不买旧(jiù)”的理念扎根较深，更倾(qīng)向于交易新(xīn)上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于时间成本的把控(kòng)较(jiào)严格，在看(kàn)准投资机会(huì)后，更(gèng)倾向于去申购老产品(pǐn)。

　　近五(wǔ)年个(gè)人占比(bǐ)呈攀升势(shì)头

　　个人增持宽(kuān)基(jī)ETF，机构(gòu)增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据看，个(gè)人在股票ETF占比也呈(chéng)现明(míng)显的(de)震荡攀升(shēng)势头(tóu)。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的(de)高点，超过了机构资金(jīn)，股票(piào)ETF作为(wèi)“机构(gòu)投资者风向标”成(chéng)为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过(guò)了机(jī)构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽(kuān)基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上(shàng)升1.5个(gè)百分(fēn)点；而(ér)个人(rén)投资(zī)者(zhě)占比较高的行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点(diǎn)。

　　但(dàn)由于(yú)国内(nèi)ETF整体仍在扩张态(tài)势(shì)中(zhōng)，个人(rén)投资(zī)者在行业或主题ETF产品中占比(bǐ)下降(jiàng)，但绝(jué)对份(fèn)额也是在(zài)增(zēng)长的，这一数(shù)据更代表了机构投(tóu)资者(zhě)对行业或(huò)主题ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工作在发挥作用。”李(lǐ)沐(mù)阳(yáng)表示，在下沉(chén)调(diào)研的过程中，我(wǒ)们(men)发现(xiàn)大部分投资(zī)者都会将较为低风险的宽(kuān)基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作为尝(cháng)试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组合配置中的(de)一个重要的台(tái)阶。

　　国泰(tài)基(jī)金(jīn)也(yě)补充道，由于近年(nián)来行业轮动加快，而宽基(jī)ETF可以帮助投资者(zhě)把握比(bǐ)较(jiào)均衡的投(tóu)资(zī)机会，受到资金(jīn)关(guān)注。早在(zài)2018年和2022年(nián)，市场震荡下行(xíng)，投资者的风险偏好有所降低，宽(kuān)基ETF会比较受(shòu)欢(huān)迎；而在市(shì)场(chǎng)上行时，行业(yè)和主题异彩(cǎi)纷呈，机会又多上涨空间又(yòu)大，风险偏(piān)好也(yě)随之上升，所以行业和主题(tí)ETF占比(bǐ)则会(huì)提升(shēng)。

　　基煜(yù)研究(jiū)也表示，近五(wǔ)年(nián)市场成交热情的提升带(dài)来了(le)A股市场的大(dà)幅发展，个人投资者入市规模激增，而在经历了多种行情风格的(de)锤炼后，尤其是操作难度较高的(de)2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢基准的(de)难(nán)度有了(le)更清晰的认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准的(de)步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮(lún)动较快，新(xīn)的投资领域带来了大量的学习成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运(yùn)作透明度(dù)较高，因而逐步获(huò)得个人投资(zī)者的认(rèn)可(kě)。

　　具(jù)体来看，基煜研究分(fēn)析(xī)，一是随着A股市(shì)场愈发成熟、有效性提升，个人投资(zī)者对于β收(shōu)益的(de)认知将越来越深(shēn)入，近几(jǐ)年可(kě)以看到更(gèng)多(duō)投资者会基于大(dà)势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资(zī)主线较(jiào)为清(qīng)晰，如消费(fèi)、新能(néng)源、医药等，因此行业(yè)主题基(jī)金(jīn)ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升(shēng)交易活跃度(dù)

　　长远可提高(gāo)A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投活跃度也呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股(gǔ)票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，长期来(lái)看，股(gǔ)票ETF市场个人(rén)占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过机(jī)构，有利于股民转为基民，为投(tóu)资者分散风(fēng)险，提升交易活跃度，长远可(kě)提高A股市(shì)场的(de)稳定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个(gè)人投资者大都由(yóu)股民转化而来，个人投(tóu)资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且相比(bǐ)个股可以更好地平滑风险，也能够获得(dé)交易的(de)参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来参(cān)与市场。相比个股来说，ETF的风险更(gèng)分散波动也(yě)更小，因此个人(rén)投资者选择ETF而非股票，长远来(lái)看可提高A股市场的(de)稳定性。

　　“个(gè)人投(tóu)资者在ETF投(tóu)资上可能交易频率更高，也更容(róng)易受(shòu)到市场消(xiāo)息的影响(xiǎng)，这(zhè)对(duì)于我们基金管理人的持续运营和投资者(zhě)陪伴都(dōu)提出了更高的要(yào)求。”国泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带来更活跃(yuè)的交易，并带(dài)来(lái)更(gèng)有吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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