金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大(dà)部分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之(z95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通hī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练(liàn)和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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