近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会(huì)得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回(kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款huí)升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨。

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