A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价<选择复句例子十个，选择复句例子5个strong>累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营选择复句例子十个，选择复句例子5个rong>收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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