财联社记者近期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间<王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产/strong>。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负责人对财(cái)联社(shè)记者表示，正(zhèng)常(cháng)情(qíng)况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金(jīn)可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低实体(tǐ)经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当前(qián)的不(bù)景气(qì)形成鲜明(míng)对(duì)比的(de)是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭(bì)式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那里获(huò)取的(de)低息贷款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是(shì)拿(ná)去购(gòu)买收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行(xíng)的时(shí)容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的(de)收益(yì)率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发(fā)资金(jīn)空转套利(lì)，这(zhè)与(yǔ)货(huò)币政策初(chū)衷不符。估(gū)计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底层资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个(gè)人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未(wèi)来(lái)新发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是这样。一(yī)些存量(liàng)的(de)产品年化(huà)收益率(lǜ)近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层资(zī)产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受(shòu)的压力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有(yǒu)出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季(jì)度显示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研(王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产yán)报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款定价自律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等创(chuàng)新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款(kuǎn)进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业(yè)活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企(qǐ)业(yè)活期存款成本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。