5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(ku长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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