北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(y泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗uè)份的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗)储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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