当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(lià16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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