5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关(guān)于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了(le)招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济(jì)学家李湛、长(zhǎnacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法g)城基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有助于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了(le)存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产端定价压(yā)力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定across 和 cross的区别，cross和across区别和用法存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的(de)活(huó)期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资(zī)成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对(duì)于活期存(cún)款与定期(qī)存款利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自(zì)身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通(tōng)过自(zì)律机制协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，主要(yào)是大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的(de)经(jīng)济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低(dī)存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集(jí)中在(zài)活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力(lì)持续主动(dòng)下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于(yú)资质较好的发债主体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金(jīn)供需(xū)决定的(de)，而(ér)央(yāng)行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不(bù)强需(xū)求不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多(duō)项(xiàng)举措给予了实体经济所需的(de)一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继(jì)续(xù)激活内生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前(qián)央行需(xū)要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银(yín)行(xíng)资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一(yī)步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机(jī)制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍在(zài)。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息(xī)周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存(cún)款利(lì)率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础(chǔ)上，银(yín)行自(zì)身也有动力(lì)去(qù)下调存款定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银(yín)行(xíng)息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预(yù)期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款(kuǎn)资(zī)金的(de)释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调(diào)对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有大(dà)行(xíng)影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市(shì)场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本(běn)，目前(qián)上市(shì)银行协定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资(zī)产端收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是(shì)否还(hái)有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币(bì)贷(dài)款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使得各(gè)行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)作(zuò)用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期(qī)，有利于降低全社(shè)会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调(diào)带(dài)动(dòng)流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前货币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：当前(qián)利率环(huán)境下，普通投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他(tā)固收类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能(néng)会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预(yù)期下(xià)降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力(lì)的人士(shì)可通(tōng)过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较(jiào)低(dī)、支(zhī)取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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